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【導語】：4月國內環氧丙烷市場前期呈現單邊下行走勢，山東市場從月初7620元/噸至下旬6900元/噸現匯出廠，累計下行720元/噸，跌幅在9.45%，刷新近五年內最低點。至月底場內觀望續跌風險不大以及下游存一定剛需備貨，市場方有小幅回彈上行，山東價格回歸7000元/噸以上，現臨近五一假期，場內各方有所放緩，預計節中回穩盤整，節后或有先抑后揚窄幅震蕩，關注具體供需波動的落實。

1、行情回顧

表1 國內環氧丙烷及相關產品價格表單

數據來源：隆眾資訊

本周期國內環氧丙烷價格筑底反彈，月初至下旬，產業鏈向下傳導受阻，下游及終端客戶，外貿占比多在30%-40%左右，受關稅不確定性影響，訂單多有萎縮，各方謹慎跟進，主力下游聚醚多元醇、丙二醇本月產能利用率分別下滑8%、18%。下游的收縮向上造成供應端出貨不暢，自月初環氧丙烷報盤一路走低下行，4月25日價格點位6900-6950元/噸為近五年歷史低點，已有短時僵持過后，本周期因下游節前多存一定備貨剛需，疊加消息面關稅赦免名單等的可能性，市場氛圍方有一定好轉，下游補倉跟進，工廠庫存壓力轉移消化，價格回彈上行。

前期南北市場已有一定分化，北方現貨為主模式使得整體調價節奏更加及時、波幅大，在4月25日市場低點位南北價差在250元/噸，南方華東挺價意愿較強，同時場內實際現貨流通交投有限；本周期回彈行情中，也以北方率先調整帶動其余市場，漲幅大于南方，價差縮減至185元/噸。

產業鏈價格來看，上游原料丙烯近日連續回落，液氯則因魯西重啟收貨有較明顯上行，整體氯醇法成本增加，但虧損狀態已經成為常態下，對環氧丙烷市場價格影響不大；下游主力聚醚多元醇價格跟隨環氧丙烷上行，但相對環丙市場競爭更顯激烈下，整體漲幅不大，丙二醇方面則因本周期卓航、石大、銅陵均正常運行，供應量提升后，價格下行回落。

2、數據分析

圖2 國內環氧丙烷產量及價格走勢圖（單位：元/噸）

數據來源：隆眾資訊

表2 國內環氧丙烷及相關產品數據表單

環氧丙烷主要相關數據來看，較比4月25日，代表工藝虧損程度增減不一，氯醇法主因液氯價格寬幅回彈，擠占盈利空間，HPPO則因丙烯偏弱，環丙價格回升，虧損略有縮減，但長期虧損下，現期成本毛利小幅波動對市場影響有限。供應方面，國內環氧丙烷日產量較比25日增加0.11萬噸，產能利用率提升4.83個百分點，山東氯醇法部分短時波動恢復，以及萬二期重啟是主要增量點，下游方面聚醚、丙二醇的產能利用率也分別有4%、19.89%的提升，主要在于節前備庫提負及部分前期未開裝置的重啟，也是此輪回彈行情的主要推動因素。

3、節后預測

表3 國內環氧丙烷數據預測表單

五一節后來看，原料端丙烯價格預計延續偏弱，價格窄幅略降，成本面影響不大。

環氧丙烷供應端節中萬華二期穩定放量，其余以穩為主，產能利用率暫看略有增長；下游聚醚端多維持現有負荷，丙二醇因產能基數加大，產能利用率略有下滑，實際產量略轉增，各方數據窄幅波動，多觀望等待節后動態。

但現期場內心態不一，對5月市場行情并不十分明朗，下游各方節前備庫后，部分擔憂節后再度轉淡，目前來看，對五一節后心態調研，看空占比28.95%略高于看漲21.05%占比，各方消化庫存尚需時間，半數客戶繼續等待觀望，暫時看穩，整體市場情緒預計相對謹慎，屆時節后產業鏈中上游為消化節中累積庫存，或有短時偏弱下行可能，暫看節后環氧丙烷山東主流現匯出廠至7050元/噸，關注節中節后供需裝置落實反饋。