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導語：2025年第一季度，國際原油價格表現明顯弱于去年同期，Trump上任后的美國新政對油價形成重要指引。4月伊始，美國對全球國家加征關稅的新舉措再次震動市場，那么第二季度的國際油價走勢何去何從，我們一起來看下。

一、2025年第一季度國際原油市場分析

2025年第一季度，國際原油價格整體呈現先跌后漲態勢，雖3月末價格與1月初價格基本持平，但均價較去年同期下滑明顯，布倫特2025年第一季度均價為74.98美元/桶，同比下跌8.29%。

2025年布倫特原油期貨的運行區間為69.28-81.29美元/桶，最高點出現在1月16日，最低點出現在3月10日。

表1 2024-2025年國際原油期貨第一季度均價統計表

單位：美元/桶

數據來源：隆眾資訊

2025年第一季度國際原油價格具體走勢可分為兩個階段，如下：

第一階段（1月2日-3月10日）：本階段國際油價呈現下跌趨勢，布倫特跌幅達8.76%。本階段國際油價下跌的主要利空因素是Trump推出一系列新政：①美國對多國加征關稅，令潛在貿易爭端風險增強②美國計劃繼續提升原油產量③美國積極推動俄烏和談、俄烏局勢出現緩和跡象。

第二階段（3月11日-3月31日）：本階段國際油價呈現上漲態勢，布倫特漲幅達6.50%。本階段國際油價上漲的核心利好是美國加強對伊朗和委內瑞拉等產油國的制裁，潛在供應風險增強，且中東局勢的不穩定性再次凸顯。

二、2025年第一季度原油基本面分析

2025年第一季度來看，國際原油市場整體仍屬緊平衡狀態，供應趨緊的格局沒有改變，而需求端整體仍顯弱勢、增長動力不足。

雖然Trump上任后明確表示將大力推動美國原油增產，但短期內這一政策傾向或難奏效。目前美國原油產量穩定在1357萬桶/日附近，與Trump上任前相比僅增長0.67%。而OPEC由于減產政策在第一季度依然有效，產量未出現明顯增長，且較過去5年均值低約2.7%。此外美國對伊朗等產油國的制裁也導致潛在供應風險出現，第一季度供應趨緊特征延續。

需求端來看，三大機構對全球原油未來需求預測仍不樂觀，第一季度的增速預測基本穩定，反映出各大機構的謹慎態度。而全球主要消費國的煉廠開工負荷也存在壓力，亞洲大國煉廠開工負荷第一季度均值為70.2%，較去年同期下跌2.5個百分點，增長仍顯乏力。

代表性庫存來看，美國商業原油在第一季度整體屬于累庫狀態，3月末較1月初上漲6.07%，對國際油價走勢形成利空抑制。而歷史年份來看，第二季度有望進入去庫階段，未來長線將利好國際油價。

三、2025年第二季度國際原油市場行情展望

原油價格的影響因素錯綜復雜，沒有明顯的淡旺季特征，但從歷年統計數據來看，第二季度的原油價格通常是一年中的高地，在無重大利空事件影響的年份，第二季度油價漲勢占優。而今年情況發生變化，美國對全球加征關稅新政的影響下，需要提防下行風險加劇。

表2 2025年第二季度國際原油市場主要影響因素展望

數據來源：隆眾資訊

整體來看，第二季度國際原油價格可能出現先跌后漲趨勢，美國對全球加征關稅成為市場最重要的利空事件，其影響至少將蔓延4-5月，全球經濟和需求預期雙雙轉弱。此外OPEC+4-5月增產計劃已基本確定，無疑令油價反彈動力更加匱乏。市場轉機可能在5月下旬至6月初出現，二季度油價仍存低位反彈契機。去年70美元是布倫特的堅固支撐，而今年這一支撐位至少將下移至60美元，且若美國關稅新政堅持執行，則60美元也未必是最終底部，預計第二季度布倫特原油期貨運行區間約為57-69美元/桶。