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導語：4月以來國際原油價格呈現下跌態勢，且屬于年內跌速最快的一個月，布倫特價格重心從3月的71美元跌至目前的67美元附近，引發市場關注。那么2025年5月預計國際油價走勢如何，歷史上的5月又作何表現呢？

1、4月國際油價下跌，當前價格在區間下沿運行

2025年4月布倫特均價為66.86美元/桶，環比跌6.45%，同比跌24.88%，且明顯低于過去五年同期水平。4月布倫特價格波動區間為62.82-74.95美元/桶，月初開始即穩定跌破70美元大關，4月油價下跌的主要利空因素是美國對全球加征關稅，導致經濟和需求前景轉弱，且俄烏局勢等地緣因素出現緩和跡象。

2、歷史來看5月漲勢占據上風，但近兩年連續出現下跌

從歷年5月的原油價格表現來看，刨除遭遇新冠疫情黑天鵝事件的2020年后，可以看到歷史的5月漲勢占據上風，但最近的兩年、2023和2024年均出現下跌。從漲跌幅來看，上漲年份的漲幅多在3-10%，下跌年份的跌幅多在8-12%。

3、歷史來看漲勢占優，但今年5月不穩定性高于往年

表1 2014-2024年5月國際原油市場核心影響因素一覽

數據來源：隆眾資訊

從過去10年（2020年為疫情年份過于特殊、不作統計）5月的表現來看，上漲年份次數占優。下跌的年份中，跌勢較為明顯的2019、2023和2024年，均有重大利空事件加持，分別是美中貿易爭端、美國債務危機和美聯儲大幅加息。而歷史的上漲年份來看，地緣局勢的不穩定性和需求的復蘇是主要利好支撐，但今年5月這兩方面均難樂觀，一方面美伊談判和俄烏和談推進，地緣有緩和契機，另一方面各大機構對需求前景普遍看空。

從歷史年份有OPEC+減產的時段來看，國際原油價格均未出現過大幅下滑，無一例外，但5月OPEC+增產力度可能增長，減產氛圍并不存在，因此可能成為制約價格上行的利空因素。但整體來看，4-5月OPEC+增產力度均不顯著，帶來的利空壓力或較為有限。

整體來看，歷史上的5月油價向好居多，但今年5月承壓姿態難以迅速改觀，同時由于4月國際油價一度大跌拉低價格重心，因此5月均價出現反彈的概率較大，但反彈空間依然受限。