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導(dǎo)語(yǔ)：中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明5月12日發(fā)布。美方取消了共計(jì)91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消了91%的反制關(guān)稅；美方暫停實(shí)施24%的“對(duì)等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅。90天內(nèi)兩國(guó)對(duì)等關(guān)稅稅率將降至10%。采取上述舉措后，雙方將建立機(jī)制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)行協(xié)商。那么在中美宣布最新經(jīng)貿(mào)會(huì)談結(jié)果后，對(duì)原油市場(chǎng)的影響如何？

1、中美達(dá)成新的關(guān)稅協(xié)議，布倫特成功守住60美元關(guān)口

5月12日的中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談聲明無(wú)疑是一針“強(qiáng)心劑”，國(guó)際油價(jià)盤(pán)中應(yīng)聲拉漲，布倫特漲幅一度逼近2美元/桶，主要原因是此前市場(chǎng)對(duì)需求前景的憂慮，主要來(lái)自于美國(guó)高企關(guān)稅政策的壓力，而此番關(guān)稅大幅削減，提振市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求端的信心，同時(shí)也意味著布倫特短期內(nèi)暫無(wú)跌破60美元關(guān)口風(fēng)險(xiǎn)，成功守住60.23美元/桶的年內(nèi)最低點(diǎn)。

2、復(fù)盤(pán)2-5月美國(guó)加征關(guān)稅帶來(lái)影響

美國(guó)加征關(guān)稅政策啟動(dòng)后，影響最為顯著的首先是國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，由于擔(dān)心美國(guó)加征關(guān)稅引發(fā)新的貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)，原油需求預(yù)期驟然轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致價(jià)格大幅下滑。自2月初中美加征關(guān)稅開(kāi)啟，至5月12日中美公布經(jīng)貿(mào)會(huì)談結(jié)果，期間布倫特原油期貨從76.2美元/桶跌至63.91美元/桶，下跌12.29美元/桶、跌幅高達(dá)19.23%。

表1 2025年中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口原油數(shù)量變化趨勢(shì)統(tǒng)計(jì)表（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署

此前美國(guó)加征關(guān)稅除對(duì)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的影響較為顯著外，中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口原油數(shù)量也出現(xiàn)明顯下滑。可以看出，自2月美國(guó)開(kāi)啟加征關(guān)稅后，美國(guó)來(lái)源的進(jìn)口原油數(shù)量下跌明顯，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示今年第一季度國(guó)內(nèi)自美進(jìn)口原油數(shù)量已經(jīng)同比下滑26.95%。

3、中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談結(jié)果積極，第二季度國(guó)際油價(jià)存回升空間

中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談結(jié)果向好，意味著前期國(guó)際油價(jià)下滑的核心利空邏輯已被轉(zhuǎn)變。不過(guò)從5月12日盤(pán)中表現(xiàn)來(lái)看，油價(jià)漲幅先是大幅拉升而最終收盤(pán)時(shí)收窄，反映出兩點(diǎn)：一是市場(chǎng)已部分消化中美關(guān)稅下調(diào)預(yù)期，二是90天的暫停期仍有不穩(wěn)定性因素，業(yè)者依然存在謹(jǐn)慎看好情緒。

表2 當(dāng)前國(guó)際原油市場(chǎng)主要影響因素一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

雖然中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談帶來(lái)積極結(jié)果，但從上表可以看出，市場(chǎng)多空博弈特征延續(xù)，第二季度國(guó)際油價(jià)有望獲得回升動(dòng)力，但短期內(nèi)迅速重返加征關(guān)稅前的點(diǎn)位仍有難度。市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期的情緒雖有改善，但疲軟現(xiàn)狀改善需要時(shí)間。此外由于OPEC+5-7月的增產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)基本敲定，國(guó)際原油供需關(guān)系也將朝著供應(yīng)略顯充裕的方向發(fā)展，將對(duì)油價(jià)的反彈空間形成抑制。

展望后市，由于加征關(guān)稅帶來(lái)的利空風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，且中美關(guān)稅擁有90天的暫停期，因此第二季度國(guó)際油價(jià)存在一定回升空間。同時(shí)歷史年份來(lái)看，大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出的規(guī)律是第二季度通常是一年中油價(jià)的高地，疊加美國(guó)夏季出行高峰將在5月下旬開(kāi)啟，傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季利好也將浮現(xiàn)。不過(guò)布倫特價(jià)格目前與加征關(guān)稅前仍有超過(guò)10美元/桶的差距，在OPEC+增產(chǎn)及局部地緣利空影響下，想要一蹴而就、填平差距仍存不小難度。但無(wú)論如何，中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談的積極成果將加固國(guó)際油價(jià)的底部支撐，對(duì)布倫特而言60美元關(guān)口難以被輕易跌破，62-73美元/桶可能成為第二季度油價(jià)的主流運(yùn)行區(qū)間。